Le deuxième président de la Réserve fédérale américaine, Alan Greenspan, était réputé pour avoir une telle capacité à déplacer les marchés financiers que même une toux de sa part pourrait le faire.
Le dernier titulaire en poste, Jay Powell, pourrait ne pas avoir la même influence que l’homme surnommé « Oncle Al, le copain du marché ».
Mais lui aussi a démontré ses prouesses sur le marché au cours des dernières 24 heures.
Mercredi, lors d’une webémission animée par le Peterson Institute of International Economics, M. Powell a présenté une sombre évaluation des perspectives économiques et de la vitesse à laquelle l’économie américaine pourrait COVID-19[feminine crise.
Il a dit qu’il y avait un sentiment croissant que la reprise pourrait se produire « plus lentement que nous le souhaiterions » et a déclaré que cela pourrait obliger la plus grande banque centrale du monde à faire plus.
Le président de la Fed a ajouté: « L’ampleur et la vitesse de ce ralentissement sont sans précédent moderne, bien pire que toute récession depuis la Seconde Guerre mondiale. »
Il a poursuivi en disant que, alors que la Fed ferait ce qu’elle pouvait, des dépenses supplémentaires de Washington pourraient devoir être accordées.
« Un soutien budgétaire supplémentaire pourrait être coûteux, mais en vaut la peine s’il permet d’éviter des dommages économiques à long terme et nous laisse avec une reprise plus forte », a-t-il ajouté.
L’administration Trump est mise sous pression pour compléter ses plans de relance
Les remarques de M. Powell ont alarmé Wall Street parce que, pendant une grande partie de son temps à la Fed, il a été considéré comme un belliciste sur le déficit américain.
Cela et sa réticence à baisser les taux d’intérêt aussi agressivement que, par exemple, la Banque centrale européenne lui a valu des critiques à de nombreuses reprises de Donald Trump.
La réponse politique des autorités américaines à COVID-19 a déjà été immense, la Maison Blanche et le Congrès américain s’étant engagés à fournir des plans de relance de 3 milliards de dollars (2,46 milliards de livres sterling), tandis que la Fed elle-même a fourni des mesures de relance monétaire sous forme de baisse les taux d’intérêt et en achetant pour 2 milliards de dollars (1,64 milliard de livres sterling) de bons du Trésor américain (reconnaissances de dette du gouvernement américain) et de titres hypothécaires.
Ainsi, le fait que M. Powell lui-même voit un besoin de plus de dépenses et d’emprunts du gouvernement américain a fait baisser les marchés boursiers américains.
Le Dow Jones Industrial Average a baissé de 2,2%, le S&P 500 de 1,8% et le Nasdaq de 1,6% – certains commerçants spéculant que le choix sombre de M. Powell, comme « risque de baisse significatif », a déclenché des ordres de vente par des programmes de négociation automatisés dont les algorithmes recherchent de tels mots.
Les derniers chiffres sinistres des nouvelles demandes de chômage de jeudi, révélant que 2 981 millions d’Américains supplémentaires se sont inscrits aux allocations de chômage au cours de la dernière semaine, ont ajouté au sentiment de morosité.
Il a laissé le S&P 500 en baisse de près de 5% jusqu’à présent cette semaine et laissant l’indice boursier le plus large d’Amérique en ligne pour sa plus forte baisse en huit semaines.
Comme toujours, il a eu un effet d’entraînement ailleurs dans le monde, les marchés asiatiques suivaient tous du jour au lendemain et les marchés boursiers européens emboîtaient le pas une fois la séance rouverte, le FTSE 100 chutant de près de 3% sur la journée à des niveaux jamais vus depuis plus de trois semaines.
Pourtant, on a également le sentiment que les paroles de M. Powell sont une injection de réalisme opportun.
Avant le début de cette semaine, le S&P 500 avait réalisé un impressionnant 31% depuis son creux le 23 mars, tandis que le Dow Jones avait affiché un 30%.
C’était en grande partie en réponse à l’optimisme que les vastes plans de relance mis en place assureraient une reprise dite en « V », un rebond immédiat du PIB, plutôt qu’une reprise en « U » dans laquelle les États-Unis ont pris plus à récupérer.
Mais les inquiétudes commençaient à monter que les investisseurs américains en particulier – les actions européennes n’ont pas connu une reprise aussi forte que leurs creux de mars – commençaient à devenir trop optimistes et trop euphoriques.
Ces craintes ont été exprimées, peu après la fin de l’intervention de M. Powell, par David Tepper, fondateur d’Appaloosa Management, l’un des gestionnaires de fonds spéculatifs les plus influents de Wall Street.
Le milliardaire a déclaré à CNBC que le marché boursier américain était le plus surévalué qu’il ait vu depuis 1999 – juste avant l’éclatement de la bulle Internet.
Il a ajouté: « Le marché est assez élevé et la Fed a investi beaucoup d’argent ici … le marché est, selon la norme de quiconque, assez rempli.
« Il y a beaucoup de liquidités là-bas et la Fed est toujours là. Il est trop difficile de dire que le marché ne peut pas monter, ou quelque chose comme ça, mais ce n’est pas un très bon marché pour le risque-récompense. »
M. Tepper est loin d’être le seul investisseur de premier plan à avoir émis de tels avertissements.
Stanley Druckenmiller, un autre gestionnaire de fonds milliardaire, a averti mardi cette semaine qu’il craignait que la reprise économique ne prenne plus de temps que prévu.
S’exprimant lors d’une webémission organisée par l’Economic Club of New York, M. Druckenmiller – qui, plus tôt dans sa carrière, a cogéré le Quantum Fund avec le légendaire investisseur George Soros – a déclaré qu’il craignait « de nombreuses années de croissance médiocre ».
Il a ajouté: « Je prie que je me trompe sur ce point, mais je pense juste que le V out [V-shaped recovery] est un fantasme. Le risque-récompense pour l’équité est peut-être aussi mauvais que je l’ai vu dans ma carrière.
« Le joker ici est que la Fed peut toujours intensifier son [asset] achats.
« Le consensus semble être ‘ne vous inquiétez pas, la Fed a votre dos’. Il n’y a qu’un seul problème avec cela – notre analyse dit que ce n’est pas vrai. »
M. Druckenmiller demande également pourquoi les marchés boursiers américains se sont redressés, au cours des dernières sessions, chaque fois qu’il semblait y avoir des nouvelles positives sur le remdesivir, le traitement antiviral contre le COVID-19 développé par le fabricant de médicaments Gilead Sciences, qui est actuellement en essais cliniques.
Il a ajouté: « Je ne vois pas pourquoi quelqu’un changerait son comportement parce qu’il existe un médicament viral. »
Il ne fait guère de doute que les marchés boursiers américains, lors du fabuleux rallye qu’ils ont connu en avril, s’étaient légèrement détachés de la réalité. L’indice S&P 500 se négocie traditionnellement sur un ratio cours-bénéfice (un critère clé d’investissement) d’environ 15 fois, mais se négocie actuellement à environ 20 fois.
Compte tenu des conséquences potentiellement désastreuses pour les bénéfices des entreprises, si l’économie américaine devait mettre plus de temps que prévu à sortir de la récession dans laquelle elle se trouve actuellement, il est évident que certains investisseurs ont retiré leur argent de la table cette semaine.
